Ο χρυσός των ρεκόρ: Πού μπορεί να φτάσει η τιμή του πολύτιμου μετάλλου

Το όριο των 5.790 δολαρίων και η απειλή για το δολάριο

Οι αναλυτές της Deutsche Bank και της Morgan Stanley προειδοποιούν: η “έκρηξη” στις αγορές χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες μπορεί να ανατρέψει την παγκόσμια νομισματική ισορροπία.

Ο χρυσός δεν είναι απλώς το ασφαλές καταφύγιο των επενδυτών – εξελίσσεται πλέον σε στρατηγικό όπλο των κρατών. Μέσα σε τρία χρόνια, η παγκόσμια αγορά του πολύτιμου μετάλλου έχει αναδιαμορφώσει τον οικονομικό χάρτη, με τις κεντρικές τράπεζες να απομακρύνονται ραγδαία από το δολάριο, πυροδοτώντας ένα άνευ προηγουμένου ράλι τιμών.

Σύμφωνα με τη Deutsche Bank, αν η τιμή του χρυσού φτάσει ή ξεπεράσει τα 5.790 δολάρια ανά ουγγιά, το μέταλλο θα ξεπεράσει για πρώτη φορά το μερίδιο του αμερικανικού νομίσματος στα παγκόσμια αποθεματικά. Πρόκειται για μια εξέλιξη με τεράστιες γεωοικονομικές συνέπειες, που θα μπορούσε να ανατρέψει την κυριαρχία του δολαρίου ως βασικού αποθεματικού νομίσματος μετά το 1944.

Η Morgan Stanley, από την πλευρά της, προβλέπει ότι το ράλι του χρυσού «έχει ακόμη δρόμο», υποστηρίζοντας πως η στροφή των κρατών σε απτά αποθεματικά είναι «πολιτική επιλογή αυτονομίας» απέναντι στις νομισματικές πιέσεις και τις κυρώσεις των ΗΠΑ.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΗ

Viral η Καραμήτρου στη προσπάθεια της να μην γελάσει με τα μαλλιά του μελισσοκόμου on air (βίντεο)

Η τάση αυτή ξεκίνησε μετά τον πόλεμο στην Ουκρανία, όταν η κυβέρνηση Μπάιντεν χρησιμοποίησε το δολάριο ως μέσο οικονομικών κυρώσεων. Από τότε, πολλές χώρες –από την Κίνα και τη Ρωσία μέχρι την Ινδία και τη Σαουδική Αραβία– άρχισαν να ενισχύουν τα αποθέματά τους σε χρυσό με τον ταχύτερο ρυθμό που έχει καταγραφεί ποτέ.

Αναλυτές σημειώνουν ότι η σημερινή “επανάσταση του χρυσού” θυμίζει την ιστορική ρήξη του Bretton Woods, όταν το 1971 οι ΗΠΑ διέκοψαν τη μετατρεψιμότητα του δολαρίου σε χρυσό. Από τότε, το πολύτιμο μέταλλο ακολουθεί μια σταθερά ανοδική πορεία, με κάθε περίοδο αστάθειας να επιβεβαιώνει τον διαχρονικό του ρόλο ως σύμβολο αξίας και οικονομικής ισχύος.

Σύμφωνα με άρθρο του newmoney.gr, τον Ιούλιο του 2025 η Deutsche Bank εξέτασε το σημαντικό ερώτημα: θα μπορούσαν τώρα οι κεντρικές τράπεζες να αποτελέσουν ανασταλτικό παράγοντα για την τιμή του χρυσού, αφού σε σημαντικό βαθμό οδήγησαν την άνοδό του από το 2022;

Η γερμανική τράπεζα απάντησε σωστά εκείνη την εποχή, σημειώνοντας ότι από τις δηλωμένες προθέσεις των κεντρικών τραπεζών για το χρυσό για το δικό τους ίδρυμα, καθώς και από τις προσδοκίες για όλους τους διαχειριστές παγκόσμιων αποθεμάτων, προέκυψε ότι η τάση για προσθήκη χρυσού στα αποθέματα είχε μόνο αυξηθεί.

Ο αναλυτής της Deutsche Bank Μichael Hsueh αναφέρει ότι η προτίμηση των κεντρικών τραπεζών παγκοσμίως για το χρυσό δεν έχει μειωθεί λόγω της αύξησης των τιμών, αλλά αντίθετα έχει γίνει ακόμη ισχυρότερη. Όπως δείχνει έρευνα του World Gold Council, το μερίδιο των κεντρικών τραπεζών που σχεδίαζαν να αυξήσουν τα δικά τους αποθέματα χρυσού ήταν 43%, από 29% το προηγούμενο έτος. Κι ότι το 95% των διαχειριστών αποθεματικών ανέμεναν ότι τα αποθέματα των κεντρικών τραπεζών παγκοσμίως θα αυξηθούν τους επόμενους 12 μήνες, από 81% το προηγούμενο έτος. Η έρευνα διεξήχθη μεταξύ 25 Φεβρουαρίου και 20 Μαΐου του 2025.

Στο τελευταίο του σημείωμα με ημερομηνία 17 Οκτωβρίου, ο Hsueh ενημέρωσε τις εκτιμήσεις του σχετικά με τα αποθέματα χρυσού ως ποσοστό των συνολικών συναλλαγματικών και χρυσών αποθεματικών. Το μερίδιο του χρυσού στα συναλλαγματικά και χρυσά αποθέματα αυξήθηκε από 24% στο τέλος Ιουνίου σε 30% σήμερα, λαμβάνοντας υπόψη την τρέχουσα τιμή του χρυσού, ενώ το μερίδιο του δολαρίου ΗΠΑ μειώθηκε από 43% σε 40% στο ίδιο διάστημα.

Αυτή η δυναμική αντικατοπτρίζει την αυξανόμενη ελκυστικότητα του χρυσού ως αποθεματικού περιουσιακού στοιχείου, ενώ η κυριαρχία του δολαρίου έχει σχετικά αποδυναμωθεί. Αυτό θέτει το επόμενο ερώτημα: σε ποια τιμή θα γίνει ο χρυσός το μεγαλύτερο αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο στον κόσμο.

Η έκθεση κάνει μια πρόβλεψη για την τιμή: εάν ο χρυσός πρόκειται να μοιραστεί ισότιμα με το δολάριο στην προαναφερθείσα κατηγορία αποθεματικών, η τιμή του θα πρέπει να φτάσει τα 5.790 δολάρια ανά ουγγιά. Σε αυτό το σενάριο, υποθέτοντας ότι τα αποθέματα χρυσού των κεντρικών τραπεζών παραμένουν αμετάβλητα, ο χρυσός και το δολάριο θα καταλαμβάνουν το 36% των παγκόσμιων αποθεματικών «συναλλάγματος και χρυσού».

Η ανάλυση της Deutsche Bank τονίζει ιδιαίτερα ότι η έρευνά της επικεντρώνεται στο μερίδιο του χρυσού στα αποθέματα «συνάλλαγμα και χρυσός», και όχι στο μερίδιό του στο σύνολο των περιουσιακών στοιχείων των κεντρικών τραπεζών. Η έκθεση υποστηρίζει ότι αυτή είναι μια πιο σχετική αναλυτική διάσταση, καθώς τα αποθέματα «συνάλλαγμα και χρυσός» είναι τα περιουσιακά στοιχεία που μπορούν να χρησιμοποιήσουν οι κεντρικές τράπεζες για να υπερασπιστούν τα εθνικά τους νομίσματα, που είναι εκφρασμένα σε ξένα νομίσματα.

Το μερίδιο του χρυσού της ΕΚΤ στα συναλλαγματικά αποθέματα και αποθέματα χρυσού ήταν 80% στο τέλος Σεπτεμβρίου (ή 83% αν ενημερωθεί σε τιμή χρυσού 4.350 δολάρια/ουγγιά), ενώ το μερίδιο του χρυσού στα συνολικά περιουσιακά στοιχεία της ήταν μόνο 18%. Από τα συνολικά περιουσιακά στοιχεία της ΕΚΤ ύψους 6,4 τρισ. ευρώ που κατείχε στον ισολογισμό της στο τέλος του 2024, τα 4,5 τρισ. ευρώ (71%) ήταν «τίτλοι κατοίκων της ζώνης του ευρώ εκφρασμένοι σε ευρώ».

Έτσι, η ομάδα της DB καταλήγει στο συμπέρασμα ότι υπάρχουν βάσιμοι λόγοι για να υποστηριχθεί ότι οι διαχειριστές αποθεματικών ενδέχεται να αξιολογούν τα αποθέματά τους σε χρυσό σε σχέση με τα αποθέματα σε χρυσό και συνάλλαγμα, δεδομένου ότι αυτά είναι τα μόνα αποθέματα που εκφράζονται σε ξένο νόμισμα και είναι διαθέσιμα για χρήση στην υπεράσπιση του εθνικού νομίσματος, εάν χρειαστεί.

Στις ΗΠΑ, το μερίδιο του χρυσού στα συναλλαγματικά αποθέματα και αποθέματα χρυσού ήταν 96% στο τέλος Σεπτεμβρίου, σε σύγκριση με το μερίδιο του χρυσού στο σύνολο των περιουσιακών στοιχείων που ήταν 15%.

Morgan Stanley: Τι κρύβεται πίσω από το ράλι του χρυσού

Συνήθως είναι εύκολο να χαρακτηρίσουμε τις αγορές ως «risk-on» – με ευνοϊκές συνθήκες που ενθαρρύνουν τους επενδυτές να αναλάβουν μεγαλύτερο κίνδυνο – ή «risk-off», με την αβεβαιότητα να δημιουργεί μια προτίμηση για επενδύσεις που παραδοσιακά είναι πιο αξιόπιστες, αναφέρει η Morgan Stanley. Ωστόσο, η τρέχουσα τριετής ανοδική πορεία των μετοχών είναι διαφορετική, καθώς οι σχέσεις μεταξύ ορισμένων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων είναι ασυνήθιστες.

Όπως σχολιάζει η αμερικανική τράπεζα, o χρυσός και οι μετοχές κινούνται παράλληλα, αψηφώντας την παραδοσιακή σχέση διαφοροποίησής τους, με τον χρυσό να έχει σημειώσει άνοδο 2,5 φορές από τον Οκτώβριο του 2022.

Η απροσδόκητη άνοδος του μετάλλου (που διακόπηκε απότομα την Τρίτη 21 Οκτωβρίου για να ανακάμψει ξανά στη συνέχεια) συνδέεται με τις ανησυχίες των επενδυτών για μια φούσκα τεχνητής νοημοσύνης, την αντιστάθμιση του πληθωρισμού και την υποτίμηση του δολαρίου ΗΠΑ. Ωστόσο, με τους δείκτες φόβου της αγοράς σε χαμηλά επίπεδα, τη σταθερή ανάπτυξη και τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό σταθερές, αυτές οι εξηγήσεις δεν καλύπτουν όλη την εικόνα.

Η μειωμένη εξάρτηση των κεντρικών τραπεζών από το δολάριο και η άνοδος των ψηφιακών νομισμάτων, όπως τα stablecoin, θα μπορούσαν να υποστηρίξουν τη συνεχιζόμενη ανοδική πορεία του χρυσού.

Εάν καμία από αυτές τις θεωρίες δεν εξηγεί πλήρως την άνοδο του χρυσού, τι άλλο θα μπορούσε να ωθεί το κίτρινο μέταλλο;

Η Επιτροπή Παγκόσμιων Επενδύσεων πιστεύει όλο και περισσότερο ότι η άνοδος του χρυσού μπορεί να συνδέεται με μια παγκόσμια χρηματοοικονομική μεταβολή, καθώς οι κεντρικές τράπεζες μειώνουν την εξάρτησή τους από το δολάριο ΗΠΑ και προβλέπουν αλλαγές στις αγορές συναλλάγματος που προκαλούνται από τα stablecoins και άλλα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία. Αυτά τα ψηφιακά νομίσματα έχουν τη δυνατότητα να διαταράξουν τις παραδοσιακές αγορές νομισμάτων.

Χρησιμοποιώντας τον χρυσό ως εγγύηση για τα νομίσματα ή τα κρυπτονομίσματα, διάφοροι φορείς, συμπεριλαμβανομένων των κυβερνήσεων, θα μπορούσαν να αμφισβητήσουν την κυριαρχία του δολαρίου ΗΠΑ στις παγκόσμιες συναλλαγές. Αυτή η τάση θα μπορούσε να υποστηρίξει τη συνέχιση της ανοδικής πορείας του χρυσού και να ανατρέψει το ισχύον παγκόσμιο σύστημα, βάζοντας τα θεμέλια για μια νέα εποχή στο νομισματικό σύστημα.